Поставочный и расчётный фьючерсы. Их понятие и назначение.

Что такое фьючерсы простыми словами

Фьючерсы (от англ. «futures» — «будущее») — это контракт на будущую поставку товара между покупателем и продавцом. Относится к обязательствам. На сленге их называют «фьючи».

Главная идея фьючерса: зафиксировать цену товара сегодня, а поставку осуществить в будущем. Сроки контрактов на поставку обычно не превышают 6 месяцев.

Например, можно купить декабрьский фьючерс на поставку нефти летом. Поставка нефти будет осуществлена в декабре по цене, которая была уплачена летом. Это даёт некоторую определённость как для покупателей, так и для продавцов.

Широкое распространение на фондовой бирже фьючерсы получили с 1980 г. В наше время они представляют один из инструментов для спекуляции.

Фьючерсы относятся к классу производных финансовых инструментов (деривативов). Их стоимость напрямую связана с ценой на базовый актив. Лишь в случаях форс-мажоров цена может существенно отклониться.

На какие финансовые инструменты можно купить фьючерсы:

• Акции;
• Сырьевые товары (нефть, газ);
• Валюты;
• Металлы;
• Продовольствие;
• Фондовый индекс;
• Облигации;

Для чего нужны Главная цель фьючерсов — это хеджирование риска на будущую цену базового актива.

Эмиссия фьючерсов

Откуда на бирже появляются фьючерсные контракты? Их никто не выпускает, как это происходит при эмиссии акций или облигаций. Они являются договором между покупателем и продавцом. Трейдеры, совершая сделки на бирже, сами их создают.

Количество открытых контрактов называют «открытым интересом». Если этот показатель большой, то это означает большое число заключенных сделок между трейдерами.

Момент завершения контракта называется экспирацией. После закрытия контракта торги на бирже по нему прекращаются.

Торговля фьючерсами проходит на фондовой бирже и Форексе. Но из-за непрозрачности рынка Форекс они напоминают скорее «псевдоактивы», который копирует динамику на фондовых рынках. Поэтому главные торги проходят только на фондовой бирже.

Примечание 1 В учебниках можно увидеть другое название — «фьючерсный контракт». На самом деле это одно и то же, поэтому можно говорить как удобнее.

Примечание 2 Форвард очень похож по определению на фьючерс, но является разовой сделкой между продавцом и покупателем (частная договорённость). Такая сделка проводится вне биржи.

У любого фьючерсного контракта обязательно должны быть указаны следующие параметры:

• Размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт;
• Наименование полное и сокращённое;
• Тип контракта: расчётный/поставочный;
• Сроки обращения контракта;
• Минимальное изменение цены (шаг);

Фьючерсный контракт. Что это такое?

Итак, что такое фьючерсы? Термин произошел от английского слова future, означающего «будущее». Таким образом подчеркивается тот факт, что контракт заключается на фактическое совершение сделки в будущем.

Фьючерсный контракт — соглашение, в котором фиксируется текущая рыночная цена на товар или актив, но сама сделка будет произведена в конкретную дату в будущем

Суть соглашения в том, что участники сделки приходят к единому мнению о цене товара и одновременно договариваются об отсрочке выплат по контракту. Подобный вид договоров очень удобен каждой из сторон, поскольку страхует от ситуаций, когда какие-то серьезные изменения рыночной ситуации спровоцируют колебания рыночных цен.

Целью такого контракта является попытка уменьшить риски, сохранить запланированную прибыль и получить гарантию поставки товара. Фьючерсный контракт избавляет участника рынка от срочного поиска того, кому продать или у кого купить товар. Гарантом выполнения условий сделки выступает биржа.

Фьючерсы в России обращаются на срочном рынке Московской биржи (FORTS)

Как рассчитывается фьючерсная цена

Формула фьючерсной цены:

F = [Цена спот] × [1 + Процентная ставка × Время] + [Стоимость хранения]

Где:

• F — цена фьючерса;
• Цена спот (S) — текущая цена базового актива (цена поставки);
• Процентная ставка — действующая ставка рефинансирования ЦБ (ключевая ставка);
• Стоимость хранения — затраты на хранение и страховку. Например, скот надо кормить и где-то держать;
• Время — количество месяцев до поставки делённое на 12. Например, если осталось 6 месяцев, то коэффициент равен 0,5;

Цены S (спот) и F (фьючерсная) сходятся по мере приближения даты экспирации (по крайней мере так должно быть в теории). На практике бывают аномальные ситуации.

Цена фьючерса может быть отрицательной. Например, поставочная цена марки WTI на май 2021 г. ушла в минус 40 долларов. Это первый случай в истории, когда продавцы товара доплачивают покупателям.

Базис и спред — что это такое

1. Базис (B) — текущая разница между ценой спот и фьючерсной. Чаще всего положительное значение, но может быть и отрицательным. Формула базиса:

B = S — F

2. Спред — разница между двумя фьючерсными ценами с разными датами экспирации.

Спред = F1 — F2

Например, цена на полугодовые контракты нефти — $62, а на трёхмесячный — $62,3, текущей цена спот $62,55. Значит, спред между трёх и шести месячным контрактом равен $0,3 (тридцать центов).

Виды фьючерсов

Два вида:

1. Расчётные (на Московской бирже все контракты расчётные);
2. Поставочные;

С первыми всё попроще, поскольку никакой реальной поставки товара не будет. Если их не продать до момента исполнения, то сделка будут закрыта по рыночной цене в последний день торгов. Разница между ценой открытия и закрытия будет либо профитом, либо убытком для инвестора.

Второй вид — поставочные. Даже по названию понятно, что при завершении контракта будет осуществлена реальная поставка. Например, это могут быть акции или валюта.

Большинство фьючерсов на мировых биржах является расчётными.

Зачем нужны фьючерсы

Функция 1. Хеджирование

Может возникнуть логичный вопрос: «зачем нужны фьючерсы, когда можно торговать базовым активом?» История вопроса их появления уходит в далёкие 1900 года, когда осуществлялась продажа зерна.

Фермеры зимой закладывали цену на будущий урожай, чтобы застраховаться от сильных колебаний его стоимости. В итоге вне зависимости от урожайности у продавца и покупателя была возможность продать/купить продукцию по средней цене. Это даёт гарантию: у одного будет что поесть, а у другого будут деньги.

Функция 2. Предсказание будущей цены

Предсказание дальнейшей цены актива. Точнее: какой её ожидают участники торгов сегодня. Существуют два определения об ожиданиях:

1. Контанго — премия к цене спот. Актив торгуется по более низкой цене, чем цена фьючерса.
2. Бэквордация — скидка к цене спот. Актив торгуется по более высокой цене, чем цена фьючерса.
3. Суперконтанго — это состояние, при котором форвардная цена товара в значительной мере выше, чем спотовая цена. Это нельзя объяснить процентами и затратами на хранение, которым объясняют явление обычного контанго.

Торговля фьючерсами — как и где купить

Фьючерсы являются одними из самых ликвидных финансовых инструментов на бирже. Для трейдера — это обыкновенный биржевой инструмент, который можно купить и продать в любой момент. Главным отличием является ограниченный срок действия. Но никто не обязывает дожидаться срока его исполнения.

Большинство трейдеров стремится просто заработать, а не совершить покупку с реальной поставкой.

Крупные компании заинтересованы снижать свои риски (хеджировать) особенно в товарных поставках, поэтому они являются одними из основных игроков на этом рынке.

При покупке фьючерса на Московской бирже необходимо внести собственных средств на 1/7 части стоимости покупки. Эта часть называется «гарантийным обеспечением» (ГО) или «вариационной маржой». За рубежом эта часть называется «маржей» (на англ. языке «margin» — кредитное плечо) и может составлять гораздо меньшее значение (в среднем 1/100 — 1/500).

Вариационная маржа пересчитывается ежедневно. Например, если активы выросли на 1500 рублей, то в конце дня они появляются на счёте. Аналогично и с потерями. Если цена упала, то необходимо увеличивать гарантийное обеспечение на соответствующую сумму.

• Маржинальная торговля — подробное описание;

Комиссия за торговый оборот фьючерсами значительно меньше, чем на секции ценных бумаг (акций, облигаций), ETF и валют. Поэтому на этом рынке присутствуют множество скальперов.

Наибольший интерес для спекулянтов представляют фьючерсы на фондовые индексы, акции и валюту. На Московской бирже самыми ликвидными фьючерсами являются контракты на индекс РТС (RTSI) и доллар SI.

Где и как купить фьючерс частным лицам

Купить фьючерсы можно у любого Форекс-брокера или на срочном рынке Московской биржи. При этом даётся бесплатное «кредитное плечо», что позволяет вести торговлю на приличные деньги даже с небольшим стартовым капиталом. Но стоит помнить про риски использования плеча.

Лучшие брокерские компании для фондовой биржи (секция FORTS):

• Финам (акция: тариф Free Trade торговля без комиссии навсегда)
• БКС Брокер

Лучшие Форекс-брокеры:

• ROBOFOREX
• FOREX4YOU
• AMARKETS

• Как выбрать брокера для фондовой биржи;
• Как выбрать Форекс брокера;
• Какого брокера выбрать для торговли на бирже;

Как торгуются фьючерсы

Допустим, трейдер A считает, что скоро нефть подорожает, поэтому он собирается «купить» её по фьючерсу. А трейдер B уверен в обратном: нефть скоро подешевеет. Поэтому он готов заключить сейчас фьючерсный контракт по текущей цене нефти. Топливо при этом никто никому не продаёт. Более того, у продавца нет никакой нефти. A и В заключают договор, согласно которому первый «покупает» у второго 100 баррелей нефти через неделю за 5 тысяч долларов — то есть по текущей цене 50 долларов за баррель. На торговых счетах обоих игроков биржа блокирует определённую сумму денег в качестве гарантийного обеспечения.
Обычно это 5–15% от суммы контракта, хотя всё зависит от изменчивости цены актива. Это нужно, чтобы оба игрока в итоге исполнили контракт. Сумма гарантийного обеспечения потом возвращается на счета. Диана Алексеева

Через неделю нефть стоит 55 долларов за баррель. И «продавец» теряет сумму, которой не досчитался бы, если бы продавал реальное топливо — 500 долларов. Эта сумма с его счёта поступает на счёт покупателя A. Это не значит, что можно купить фьючерс и спокойно ждать, пока срок контракта не выйдет, чтобы всё посчитать. Клиринг, то есть расчёты, проводится ежедневно. В зависимости от изменения стоимости актива, деньги со счёта одного игрока будут переводиться на счёт другого. Например, если на следующий день после заключения контракта нефть подешевела на 1%, то 50 долларов со счёта A переводится на счёт B.

Стоит помнить, что позицию по фьючерсу можно закрыть в любой момент до даты исполнения — продать купленный ранее фьючерс или выкупить проданный. Игорь Кучма, финансовый аналитик TradingView, Inc.

Хеджирование цены через фьючерсы

Например, вы владеете крупным пакетом акций какой-то компании. На фондовом рынке намечается снижение. Естественным желанием инвестора будет избавиться от них. Но продать такой большой объём за короткий промежуток времени проблематично, поскольку это может вызвать обвал цены. Поэтому можно через рынок фьючерсов открыть позицию на понижение (шорт).

Подобную схему используют в периоды неопределённости и появления финансовых рисков. Они могут быть связаны с предстоящими выборами в стране, референдумами, переговорами.

Вместо продажи всех активов, инвесторы могут открыть противоположные позиции, тем самым обезопасив свой инвестиционный портфель от убытков. Если фьючерс будет падать, то инвестор заработает на падение, но потеряет на акциях. Аналогично и в случае, если будут расти акции: заработает на росте, но потеряет на производном инструменте. Инвестор как бы поддерживает «статус-кво».

Общие сведения

Фьючерсами торгуют на фондовой Московской бирже, есть фьючерсы на акции и на индексы. Также рассмотрим основные стратегии по торговле фьючерсами.

Что такое фьючерс?

Фьючерсным контрактом называют заключённый договор между продавцом и покупателем о покупке или продаже определенного актива в будущем периоде. В контракте заранее прописывается, по какой цене будет проводиться сделка и через какой период времени.

Например, сейчас акция какой-то компании стоит 5000 рублей. Фьючерс на акции этой компании это когда будет заключён договор между покупателем и продавцом о том, что через 4 месяца покупатель приобретет эти акции у продавца по цене именно 5000 рублей. При этом не рассматривается вопрос о том, какова будет цена этой акции через 3 месяца, цена сделки по истечении этого времени не изменится, также останется 5000 рублей. И если реальная цена этой акции через 4 месяца изменится, то одна из сторон получит прибыль, а вторая сторона понесет убытки.

Получается, что большая часть фьючерсных сделок это спекуляция. То есть если вы можете спрогнозировать, что цена какой-то акции в ближайшие несколько месяцев вырастет, вы можете купить фьючерсный контракт на эти акции. А если предполагается, что цена рухнет или упадет, то вы можете продать фьючерсный контракт на эти акции.

Также при работе с фьючерсами есть некоторые особенности. Покупка и продажа по фьючерсам это условные понятия. На практике получается, что люди заключают пари. То есть в данном случае есть две стороны, одна из сторон предполагает, что цена акции будет расти, вторая сторона предполагает, что цена пойдет вниз. Поэтому один участник покупает фьючерс, а другой участник продаёт фьючерс. Поэтому, чтобы фьючерс продать, его не нужно предварительно покупать. То есть продавец фьючерсов не покупает и не держит заранее у себя акции, на которые этот фьючерс заключён, их сделка происходит в денежном эквиваленте.

Фьючерсы или акции — на чём лучше торговать

Что лучше выбрать трейдеру для торговли: фьючерсы или акции? У этих инструментов есть свои особенности.

1 Разница в дивидендах. Например, купив акцию по ней можно получать дивиденды ежегодно. Как правило, это небольшие суммы в районе 3-10% годовых, но тем не менее — лишних денег не бывает.

Плюс к тому же акции можно держать сколько угодно долго, взяв роль долгосрочного инвестора. Фьючерсы имеют срок существования и по ним нет дивидендов.

2 При покупке акции необходимо внести 100% суммы покупки. Фьючерсы всегда покупаются с заёмными средствами для поддержания гарантийного обеспечения.

3 Фьючерсы относятся к спекулятивным инструментам. Держать их долгосрочно не имеет смысла. Они дисциплинируют трейдеров, поскольку приходится думать о торговле на более коротком промежутке игры. Если цель зарабатывать на колебаниях, то они лучше подходят для таких целей.

4 Комиссии за операции по фьючерсам где-то в 30 раз ниже, чем на акциях. Кредитные плечи выдаются бесплатно в отличие от рынка акций, где плечо обходится в 12-20% годовых. Для любителей скальпинга и интрадей торговли они подходят как нельзя лучше.

5 На рынке акциях нет возможности для шорта некоторых компаний (короткие позиции могут быть по ним запрещены). У фьючерсов такой проблемы нет. Можно покупать в лонг и шорт все доступные активы.

Почему вам, скорее всего, не стоит связываться с фьючерсами

Если вы активный трейдер и тратите на торговлю на бирже много времени, вы и так знаете всё о фьючерсах и видите риски подобных сделок. Тем, кто только начинает вкладывать деньги или выбирает стратегию пассивного инвестирования с минимумом телодвижений, это не подходит. И вот почему. Фьючерсы — это вообще не инвестиции, хоть и могут принести доход. Это краткосрочное пари для получения быстрой прибыли. На ставках на спорт тоже кто-то зарабатывает, но инвестициями мы это не называем. Покупая фьючерс, в большинстве случаев вы не получаете базовый актив. Отложенный контракт на покупку акции не сделает вас владельцем акции. Вы не сможете продать ценную бумагу, когда она подорожает. Не получите дивиденды. Не сможете претендовать на часть активов компании, если она будет ликвидирована. Можно купить базовые активы и на время забыть о них. Вы покупаете облигацию, периодически получаете купонный доход по ней, а потом и номинал. Активно участвовать в процессе не нужно. Фьючерсы же требуют постоянного внимания. Чтобы выигрывать в таких рискованных предприятиях, как покупка и продажа фьючерсов, нужно хорошо ориентироваться на бирже, понимать, какой актив сколько стоит и какую динамику показывает. Рядовой инвестор едва ли способен максимально точно прогнозировать изменение стоимости разных активов.

Фьючерсы на российском рынке

На Московской бирже есть три основные секции с фьючерсами.

1. Фондовая:
   Акции (только самые ликвидные);
2. Индексы (РТС, ММВБ, страны БРИКС);
3. Волатильность фондового рынка ММВБ;
4. Денежная:
   Валютные пары (рубль, доллар, евро, фунт стерлингов, японская йена и т.д.);
5. Процентные ставки;
6. Корзина ОФЗ;
7. Корзина еврооблигаций РФ-30;
8. Товарная:
   Сахар-сырец;
9. Драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий);
10. Нефть;
11. Средняя цена электроэнергии;

Пример фьючерсного контракта

Традиционным примером фьючерсного контракта будет сделка производителя сельскохозяйственной продукции с закупщиком. Фермер предполагает, за какую сумму хочет реализовать свой товар, чтобы окупить расходы на выращивание и получить прибыль. Если эта сумма примерно равна текущей рыночной стоимости, он подписывает фьючерсный контракт с закупщиком на поставку сельхозпродукции по текущей цене, но через определенный промежуток времени – например, 6-9 месяцев, то есть столько, сколько потребуется, чтобы вырастить урожай.

Если цена на продукцию за это время упадет (например, год будет урожайным и продукции будет переизбыток) производитель, тем не менее, сможет реализовать товар по той цене, которая была указана в контракте. Но и в обратной ситуации, если год был неурожайным и цены на продукцию выросли, производителю придется продавать по невыгодной теперь, но заранее указанной в договоре стоимости. Вся суть и смысл фьючерса в том, чтобы зафиксировать цену товара.

Активом фьючерсной сделки, кроме реальных товаров, выступают акции, облигации, валютные пары, ставки по процентам, биржевые индексы и т.д.

Расшифровка фьючерса — из чего состоит тикер

Тикеры фьючерсного контракта имеют формат:

[TICK]—[MM].[YY]

Где:

• TICK — тикер базового актива;
• MM — месяц исполнения;
• YY — год исполнения;

Например, SBER-07.21 — фьючерс на акции Сбербанка с исполнением в июле 2021 г.

Есть также сокращённое наименование фьючерса:

[CC][M][Y]

Где:

• СС — краткий код базового актива из двух символов;
• M — буквенное обозначение месяца исполнения;
• Y — последняя цифра года исполнения;

Например, SBER-11.20 в сокращённом наименовании выглядит так — SRN1.

На Московской бирже приняты следующие буквенные обозначения месяцев:

• F — Январь;
• G — Февраль;
• H — Март;
• J — Апрель;
• K — Май;
• M — Июнь;
• N — Июль;
• Q — Август;
• U — Сентябрь;
• V — Октябрь;
• X — Ноябрь;
• Z — Декабрь;